Taux d’intérêt élevés et imminentes baisses de taux de la Fed : Comment naviguer en 2024 

De la reprise exubérante des années 2020 suite à la pandémie, à la menace imminente de récession, en passant par la navigation dans le paysage de l’exceptionnalisme américain, des scénarios Goldilocks et de la perspective d’un atterrissage en douceur, les participants du marché sont pris dans un tourbillon de récits qui façonnent le sentiment du marché. 

Dans cet environnement en perpétuel changement, les marchés prospèrent sur des thèmes qui résonnent avec les acheteurs et les vendeurs, guidant leurs décisions sur le moment d’entrer ou de sortir de positions. Ces récits peuvent découler de facteurs économiques fondamentaux, de l’analyse technique, des tensions géopolitiques, ou de chocs soudains qui fluctuent en importance avec le temps. Certains thèmes perdurent pendant des périodes prolongées, tandis que d’autres peuvent rapidement se dissiper. 

Actuellement, les traders surveillent de près le moment prévu des baisses de taux d’intérêt par les banques centrales. Ce facteur clé devrait influencer les prix de toutes les classes d’actifs, y compris la valeur du dollar, les marchés boursiers et l’or. 

Cette fixation sur les taux d’intérêt souligne le rôle crucial joué par les banques centrales dans le façonnement des conditions économiques, en en faisant un point focal pour les traders alors qu’ils naviguent dans les complexités des marchés financiers. 

Points Clés 

• Les traders surveillent de près le moment des baisses de taux d’intérêt par les banques centrales, ces décisions étant susceptibles d’avoir un impact significatif sur diverses classes d’actifs, notamment les actions, le dollar et l’or. 
• Malgré les attentes antérieures d’une récession, l’économie américaine a montré sa résilience, soutenue par l’activité des consommateurs et les investissements stimulés par la Loi sur la réduction de l’inflation, ce qui conduit à une approche plus prudente à l’égard des baisses de taux d’intérêt en 2024. 
• La Réserve fédérale équilibre la nécessité de contrôler l’inflation sans signaler prématurément des baisses de taux qui pourraient raviver les pressions inflationnistes, l’élection présidentielle américaine à venir ajoutant de la complexité au timing des ajustements politiques potentiels. 

Un regard sur les taux d’intérêt actuels et pourquoi ils sont si élevés 

Les fortes hausses des taux d’intérêt sont devenues une réponse nécessaire des banques centrales pour contrer les pressions inflationnistes, qui ont atteint des niveaux record il n’y a pas si longtemps. Plus récemment, il y a eu un refroidissement des prix élevés des biens de consommation et des producteurs en raison de divers facteurs, notamment le rétablissement progressif des chaînes d’approvisionnement après la pandémie. Cependant, l’indice des prix à la consommation (IPC) reste élevé, dépassant l’objectif à moyen terme de 2 % fixé par la plupart des grandes banques centrales. 

L’exceptionnalisme américain est devenu un récit significatif sur les marchés, car la résilience économique de la plus grande économie mondiale continue de défier les attentes. Malgré les prédictions généralisées d’une récession en 2023, l’économie américaine a persisté bien plus longtemps que prévu. S&P Global Ratings a récemment révisé considérablement à la hausse ses prévisions pour les États-Unis, citant une expansion plus importante que prévu à la fin de l’année précédente et un marché du travail plus robuste par rapport à ses évaluations précédentes. L’agence de notation prévoit désormais une croissance réelle du PIB américain de 2,4 % pour l’année en cours, contre une prévision précédente de 1,5 %. 

Malgré les attentes, la série la plus agressive de hausses de taux depuis une génération n’a pas eu un impact immédiat sur l’économie. L’état précaire des autres grandes économies a ajouté au pessimisme ambiant. Les taux d’intérêt élevés sont généralement destinés à freiner l’emprunt, ce qui entraîne une réduction de l’activité des entreprises et des consommateurs. L’année dernière, une crise bancaire régionale aux États-Unis et les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient ont encore alimenté les craintes d’une récession économique mondiale. 

Cependant, la Réserve fédérale a trouvé un chemin loin des scénarios redoutés d’atterrissage brutal. L’activité des consommateurs est restée résiliente, alimentée en partie par l’excédent d’épargne accumulé pendant la pandémie. La Loi sur la réduction de l’inflation de l’administration Biden s’est révélée étonnamment efficace pour stimuler l’investissement, tandis qu’une reprise du marché immobilier, malgré des taux hypothécaires historiquement élevés, a également renforcé l’activité de construction. 

Impact des taux d’intérêt élevés 

Les taux d’intérêt élevés visent à réduire l’inflation en atténuant la demande dans l’économie, ce qui rend plus attrayant d’épargner et moins attrayant d’emprunter. Cela est censé freiner l’activité en limitant les investissements et en ralentissant l’économie. 

L’anticipation de hausses et de taux d’intérêt élevés est un thème clé du marché à long terme depuis plus d’un an. Cependant, on s’attendait à ce que 2024 marque un tournant vers des baisses de taux, les attentes d’assouplissement de la politique monétaire commençant quelques mois après le resserrement historique observé les années précédentes. 

Néanmoins, le récit a évolué, avec des attentes d’un assouplissement substantiel de la politique reportées de début d’année à mi-année. En conséquence, le nombre total de baisses de taux anticipées a presque été divisé par deux, passant de sept en janvier à environ quatre réductions de 25 points de base actuellement. 

Ce réajustement signale un changement dans la dynamique entre la Réserve fédérale et le marché, qui sont engagés dans un échange d’opinions sur les taux d’intérêt depuis plusieurs mois. Cependant, une série de rapports économiques solides a renforcé la position de la Fed et a amené le marché à s’aligner plus étroitement sur la position patiente du FOMC à l’égard de l’assouplissement de la politique. 

Baisses de taux de la Fed en 2024 

Lors de leur réunion du FOMC de décembre, les responsables ont projeté en moyenne trois baisses de taux pour 2024, alors que la croissance des prix ralentissait, nourrissant l’espoir que l’inflation avait été maîtrisée. Actuellement, les taux se situent à un niveau plus élevé depuis plus de deux décennies, oscillant entre 5,25 % et 5,50 % ^[1]. Les récents procès-verbaux de cette réunion ont réaffirmé la prudence des responsables quant à la réduction trop rapide des taux, en soulignant leur attitude “très attentive” à l’égard des risques d’inflation. 

Les traders, méfiants à l’égard des précédentes occasions où les prévisions de la Fed ont été erronées, s’attendaient à ce qu’un ralentissement marqué de l’inflation incite la banque centrale à agir plus rapidement. Cependant, les récentes publications de données ont incité la Fed à rejeter ces attentes. 

Finalement, les baisses de taux se produiront lorsque les décideurs seront convaincus que les taux d’intérêt sont suffisamment restrictifs pour ramener fermement l’inflation à l’objectif de 2 % ^[2]. Cela implique une baisse de l’inflation de base, qui exclut les composantes volatiles des denrées alimentaires et de l’énergie, de son niveau actuel de 3,9 % ^[3]. 

Comment les traders doivent-ils naviguer en 2024 ? 

Une préoccupation majeure pour la Fed est d’éviter de signaler un pivot historique vers l’initiation d’un cycle de baisses de taux, ce qui pourrait potentiellement raviver les pressions inflationnistes. Des indications de la disposition de la banque centrale à assouplir pourraient élever les attentes d inflation des consommateurs, incitant les entreprises à augmenter leurs prix en réponse. 

Le marché du travail reste robuste, notamment à ce stade du cycle économique. Les taux de chômage sont bas, les demandes d’allocations de chômage sont minimales et les États-Unis continuent de créer des emplois. Cet élément devient l’événement de risque principal si les pressions inflationnistes commencent à s’atténuer. 

Finalement, les salaires doivent baisser pour atténuer l’inflation persistante des services, qui reste obstinément élevée. Cela pourrait entraîner un affaiblissement du dollar alors que l’économie américaine s’adoucit et que la Fed entame une série de baisses de taux. Les actions peuvent connaître une pause ou être sujettes à des prises de bénéfices, en particulier dans certains secteurs qui ont enregistré des gains significatifs, tandis que l’or pourrait en bénéficier à mesure que les rendements obligataires diminuent. 

Inversement, la perspective d’un scénario de “pas d’atterrissage”, où l’inflation refait surface, ramenant les considérations de hausse des taux en jeu, a récemment gagné du terrain. En effet, naviguer dans ce paysage présente des défis tant pour la Fed que pour les traders, bien que les baisses de taux restent le scénario le plus probable alors que les coûts d’emprunt élevés finissent par se filtrer. 

Les investisseurs doivent également tenir compte des élections américaines de novembre, qui ajoutent une autre couche de complexité à la seconde moitié de 2024. Si la Fed devait poursuivre les baisses de taux, un argument suggère qu’elle pourrait choisir de les mettre en œuvre tôt pour éviter toute perception de partialité politique autour de cette période électorale. Plongez profondément dans notre analyse alors que nous discutons des perspectives du marché pour 2024, et comprenez comment ces dynamiques économiques pourraient influencer les marchés financiers.

Références