Trump Trade 2024: Compreendendo as tendências e estratégias do mercado sob as políticas económicas de Trump

Com Donald Trump uma vez mais a concorrer à presidência, muitas das suas políticas económicas e opiniões sobre o comércio internacional estão a voltar aos holofotes. O seu tipo particular de proteccionismo agressivo, desregulamentação e redução de impostos foi apelidado de “Trump Trade” pelos meios de comunicação social.  

É um nome cativante, mas não é apenas para exibição. Durante o seu mandato como Presidente, as políticas de Trump produziram resultados mistos. Embora setores económicos selecionados tenham beneficiado, o emprego e os cuidados de saúde pioraram e o défice orçamental aumentou ^[1]. 

E agora, com a perspectiva muito real de Trump regressar à Casa Branca, poderemos ver o Trump Trade 2.0 a subir ao palco. Se isso acontecer, como impactaria isso a economia e o que os investidores deveriam fazer para se prepararem? 

Pontos-Chave 

• O Trump Trade refere-se à estratégia económica de Trump de impostos mais baixos, desregulamentação e tarifas mais altas para estimular o crescimento dos EUA. 

• As políticas de Trump beneficiaram sectores específicos como as finanças e a energia, mas aumentaram o défice federal e desencadearam guerras comerciais. 

• Se for reeleito, as políticas de Trump poderão favorecer o mercado de ações e indústrias selecionadas, mas apresentam riscos como inflação mais elevada e tarifas retaliatórias. 

Compreendendo o Trump Trade  

O Trump Trade pode ser resumido como a abordagem de Donald Trump para estimular o crescimento da economia dos EUA, concentrando-se em menos regulamentação, impostos mais baixos, tarifas mais altas e menor imigração.  

Foi demonstrado que o Trump Trade beneficia indústrias e setores selecionados e pode ter implicações a jusante para inflação e ligação rendimentos ^[2].  

Destaques do Trump Trade em 2016 a 2020 

Uma economia forte 

Sob a presidência de Trump, a economia dos EUA continuou forte, com uma inflação baixa e um bom crescimento do emprego. Isto continuou até ao início da pandemia de Covid-19, que aumentou o desemprego e inflação, resultando na saída de Trump do cargo com menos empregos totais do que quando assumiu.  

Vários académicos salientaram que a força da economia dos EUA foi uma continuação da expansão económica pós-Grande Recessão iniciada pela administração Obama, o que levantou questões sobre se Trump deveria ser totalmente creditado pelo forte desempenho económico. 

Criação de emprego e crescimento salarial ^[3] 

Até à pandemia, a presidência de Trump registou um crescimento no emprego e nos salários, dando continuidade a uma série ininterrupta que começou na administração anterior. O desemprego caiu para 3,5% em 2019, o nível mais baixo em 50 anos. Enquanto isso, os salários aumentaram em 2018 e 2019.  

Redução de impostos 

A mais visível e controversa das políticas de Trump foi a Lei de redução de impostos e empregos, que foi sancionada em 2018. Isto representaria a maior revisão fiscal em 30 anos.  

Embora várias reformas ao abrigo da lei estejam previstas para expirar em 2025, os cortes fiscais têm efeitos abrangentes. As empresas beneficiaram de uma redução permanente da taxa de imposto – de 35% para 21% ^[4]. Entretanto, a Lei afetou as taxas de imposto sobre o rendimento, dedução padrão, isenção pessoal, mandato de cobertura de saúde, créditos fiscais e muito mais para contribuintes individuais.  

No geral, os cortes fiscais pareceram ter tido o impacto pretendido. Estudos mostram que a legislação provavelmente reforçou o crescimento económico através do aumento do investimento de capital no sector privado, enquanto os gastos dos consumidores se fortaleceram como resultado de um rendimento mais elevado após impostos durante os primeiros anos em que a Lei entrou em vigor. 

Mercado de ações em expansão 

Com um elevado nível de emprego, aumento dos salários, reduções de impostos e uma economia globalmente saudável, o mercado bolsista desfrutou de alguns anos de alta. Depois de uma queda livre inicial no início da pandemia, o S&P 500 quebrou vários recordes numa corrida de touros que durou até 2022. Da mesma forma, a Média Industrial Dow Jones aumentou 57% no geral durante o mandato de Trump ^[5].  

Déficit anual  

O boom económico sob a supervisão de Trump teve um custo. Os cortes fiscais, juntamente com o aumento dos gastos com defesa, causaram um défice crescente no orçamento federal.  

Em 2018, o défice anual situou-se em 779 mil milhões de dólares. Este valor aumentou para 984 mil milhões de dólares em 2018 e ultrapassou a marca de 1 bilião de dólares em 2020 ^[6].  

Tarifas comerciais 

Outra marca registada do Trump Trade é a implementação de tarifas comerciais, que pretendiam reforçar a economia americana contra a concorrência estrangeira de importações baratas.  

O exemplo mais famoso disto foi a “guerra comercial” com a China, na qual a administração Trump impôs várias rondas de tarifas sobre o aço, o alumínio, as máquinas de lavar roupa, os painéis solares e os produtos provenientes da China, afectando mais de 380 mil milhões de dólares em comércio. no total. 

A China não foi o único parceiro comercial afetado. Outros países como o Canadá, o México e a União Europeia também tiveram tarifas comerciais aumentadas contra eles.  

As tarifas comerciais são essencialmente um imposto sobre bens importados de países-alvo. A intenção é aumentar os preços desses bens, de modo a tornar mais competitivos os produtos similares produzidos nos EUA. A administração Trump também acrescentou que as tarifas beneficiariam os trabalhadores americanos, dariam aos EUA uma vantagem para futuros acordos comerciais e protegeriam a segurança nacional.  

Assim, estudos publicados em 2024 mostraram que as tarifas não tiveram o impacto desejado. Não houve aumentos nem diminuições no número de empregos nos EUA ligados às diversas tarifas impostas contra vários produtos provenientes da China.  

Em vez disso, as tarifas comerciais de Trump levaram a tarifas de outros países em retaliação, criando um impacto negativo sobre os trabalhadores e consumidores americanos.  

O que esperar se o Trump Trade retornar? 

Se Trump regressar à Casa Branca, as suas políticas económicas poderão impactar vários setores da economia – eis o que deve ter cuidado: 

Impacto no mercado de ações ^[7] 

O mercado accionista geralmente apresenta desempenho favorável em períodos eleitorais, encerrando com valorização média de 6,8%. Isto foi considerado verdadeiro independentemente de qual candidato venceu. 

Desta vez, não há razão para esperar que o mercado de ações não siga uma tendência semelhante. Se Trump regressar à Casa Branca, espera-se que cumpra as suas promessas de campanha de redução da regulamentação, redução de impostos e aumento de produção de petróleo e gás.  

Em particular, o regresso de Trump significará provavelmente o prolongamento ou a eliminação do termo de 2025 da Lei de Reduções de Impostos e Emprego. Isto significa prolongar a redução dos impostos para todos, uma medida que deverá impulsionar ainda mais o investimento de capital no sector privado, promovendo um efeito estimulante sobre a economia dos EUA.  

Com base nestes factores, podemos esperar que o mercado accionista responda favoravelmente a uma vitória de Trump, tanto no prazo imediato como possivelmente também no longo prazo.  

No entanto, os investidores devem ter em mente que o impacto dos candidatos individuais – e, na verdade, dos resultados eleitorais – geralmente não faz grande diferença quando se trata do mercado de ações. Em vez disso, os investidores tomam, em grande parte, as suas decisões com base nos fundamentos económicos, por isso, enquanto a economia dos EUA permanecer forte, veremos o mercado de ações responder na mesma moeda.  

Impacto nas taxas de rentabilidade das obrigações ^[8] 

As políticas desregulamentadoras e pró-negócios de Trump, juntamente com o aumento dos gastos governamentais, poderiam fazer um bom trabalho para manter a economia dos EUA a funcionar. Há também a possibilidade de a economia sobreaquecer, fazendo com que a inflação comece a subir novamente.  

Como as taxas de inflação são uma das poucas alavancas económicas disponíveis para controlar a inflação, uma vitória de Trump poderá levar a Reserva Federal a optar por manter as taxas de juros altas. Isto dar-lhes-ia mais margem de manobra para intervir caso as taxas de inflação invertam o curso e comecem novamente a registar uma tendência ascendente. 

Com as taxas de juro a permanecerem elevadas, os rendimentos das obrigações podem aumentar à medida que os investidores procuram retornos semelhantes sem risco. Isto causaria um declínio correspondente nos preços dos títulos. Assim, isto poderá significar que a presidência de Trump poderá assistir a um mercado obrigacionista mais moderado.  

Impacto na força do dólar 

Como todas as moedas fiduciárias, a força do dólar americano depende, em última análise, da força e das perspectivas da economia. Com a previsão da Trump Trade de manter o bom desempenho da economia dos EUA, pode-se esperar que o dólar americano permaneça em boa força após a vitória de Trump.  

Os factores externos que contribuem para o domínio contínuo do dólar incluem a fraqueza noutras moedas globais, resultante da entrada em recessão da zona euro, e dos reveses sofridos pelo Japão e pela China.  

Um dólar forte tornará as ações americanas mais atrativas para os investidores, aumentando as possibilidades de maiores entradas de fundos. Nas últimas duas décadas, um aumento no valor do dólar americano esteve positivamente correlacionado com o movimento do índice S&P 500. Cerca de 40% das vezes, o índice sobe quando o valor do dólar sobe ^[9]. 

Embora um dólar americano forte possa ser útil para impulsionar o mercado de ações, a sua força também pode causar problemas noutros lugares. Nomeadamente, os exportadores que vendem a clientes estrangeiros provavelmente verão os seus produtos custarem mais caro, minando a sua competitividade no cenário global. As empresas que operam offshore também poderão ver os seus lucros cair ao converterem as receitas em moeda estrangeira de volta para o dólar.  

Impacto em setores específicos ^[10] 

Serviços financeiros 

Depois de Trump ter vencido as eleições de 2016, o sector dos serviços financeiros teve um desempenho significativamente superior ao do mercado global. Enquanto o S&P 500 subiu apenas 3% após as eleições, o índice S&P Financials avançou mais de 10%. 

O aumento foi impulsionado pela postura desreguladora e pró-negócios de Trump, ajudando a impulsionar bancos e instituições financeiras que beneficiaram de regras mais flexíveis em torno dos requisitos de capital.  

Caso reconquiste a presidência, espera-se que Trump continue a reduzir as regulamentações, o que poderá dar aos fornecedores financeiros mais margem de manobra para expandir as suas operações, aumentar a dívida e aumentar a atividade económica. Como resultado, o ambiente desregulamentador provavelmente ajudará o sector financeiro a emergir como vencedor.  

Tecnologia  

Espera-se que o sector tecnológico beneficie do regresso de Trump à Casa Branca, devido à continuação da Lei de Reduções de Impostos e Emprego que provavelmente implementará.  

Quando a lei foi introduzida pela primeira vez em 2017, a redução maciça dos impostos sobre as sociedades de 35% para 21% significou que as empresas ganharam um bónus de 14% nos seus balanços ^[11]. Isto foi uma enorme vantagem para as empresas do sector tecnológico de elevado lucro, levando a um aumento do investimento, à recompra de acções e ao pagamento de dividendos. 

Consequentemente, o setor tecnológico deverá continuar a desfrutar de um ambiente fiscal mais baixo que poderá ajudar a impulsionar o desempenho.  

Energia ^{[12, 13]} 

Os EUA tornaram-se verdadeiramente o maior produtor de petróleo do mundo, em 2024, liderando os volumes de produção pelo sexto ano consecutivo. Trump declarou a sua intenção de investir fortemente nas ricas reservas de petróleo do país – notoriamente resumida na sua frase de efeito “drill, baby, drill”.  

Como tal, o sector energético – especificamente, os produtores de petróleo e gás – beneficiará provavelmente de políticas mais amigáveis, à medida que Trump procura promover a perfuração doméstica. O maior acesso ao petróleo fortalecerá a autossuficiência energética da América, ao mesmo tempo que consolidará o estatuto do país como um importante exportador de petróleo.  

Além disso, a expansão da indústria do petróleo e do gás permitirá a criação de mais empregos, apoiando ainda mais o desempenho do sector e, ao mesmo tempo, elevando o seu estatuto como motor de crescimento económico. 

Fabricação ^[14] 

Uma retoma da Trump Trade provavelmente veria a força contínua do dólar americano, levando a uma menor competitividade global para os exportadores americanos e a um aumento dos riscos cambiais para as empresas que cobram receitas estrangeiras, conforme discutido anteriormente.  

Do lado positivo, outra forma como o sector industrial pode ser afetado é a maior priorização do CHIPS e da Lei da Ciência para melhorar a capacidade de produção de semicondutores dos EUA e diminuir a dependência de fabricantes estrangeiros.  

Isto poderia resultar num aumento do financiamento, incentivos fiscais e outros incentivos para acelerar o desenvolvimento do sector, abrindo caminho para que o sector tenha um desempenho superior num futuro próximo.  

Infraestrutura  

O investimento em infra-estruturas foi uma das raras questões que obteve apoio bipartidário. A Lei das Infraestruturas, sancionada por Biden em 2021, prevê 1,2 biliões de dólares para projetos de infraestruturas até 2026; até à data, restam mais de 490 mil milhões de dólares por atribuir ^[15].  

Isto é altamente promissor para o sector das infra-estruturas, especialmente porque se espera que Trump dê o seu apoio a projectos que envolvam a construção e reparação de estradas, a modernização de aeroportos e a melhoria dos portos e portos do país.  

Por esta razão, as empresas especializadas em construção, engenharia civil e serviços relacionados poderiam beneficiar de um segundo mandato de Trump. 

Implicações globais do Trump Trade ^[16,17] 

Aqui estão alguns destaques importantes a serem considerados no caso de uma vitória de Trump.  

Tarifas universais sobre todas as importações 

Trump quer aproveitar o poder económico dos EUA para obter concessões dos parceiros comerciais. Ele culpa o sistema comercial global pelos problemas da economia americana, incluindo a perda de empregos, o fechamento dos mercados estrangeiros e um dólar sobrevalorizado.  

No entanto, quando Trump promulgou tarifas comerciais na última vez que esteve no cargo, os parceiros comerciais retaliaram na mesma moeda. Como tal, a imposição de uma tarifa comercial universal sobre todas as importações implicaria provavelmente um maior grau de retaliação por parte da maioria, se não de todos, os parceiros comerciais.  

Isto poderá levar a consequências graves em todo o mundo, incluindo a redução do comércio e do crescimento global, perturbações na cadeia de abastecimento e preços mais elevados para todos. 

Guerra comercial renovada com a China 

O candidato republicano ameaçou intensificar a guerra comercial com a China, aumentando as tarifas para até 60%. Isto não só prejudicaria a recuperação da China, mas as consequências poderiam espalhar-se para a economia global em geral.  

Isto acontece porque a China é um importante motor do crescimento global, e a escalada da guerra comercial entre os EUA e a China poderá aumentar os níveis de inflação em todo o mundo, fazendo com que os bancos centrais embarquem numa nova ronda de aumentos das taxas de juro. Como resultado, a incerteza macroeconómica aumentaria, minando a confiança dos investidores e reduzindo os retornos do mercado bolsista.  

Conclusão: Siga uma estratégia equilibrada  

É evidente que o regresso do Trump Trade poderá trazer consequências complexas e de longo alcance, e é difícil prever qual será o rumo das coisas. Afinal, a força e o impacto das políticas não dependem apenas de quem está na Casa Branca, e os fatores partidários também desempenharão um papel.  

Já cobrimos muita coisa, por isso vamos encerrar dizendo o seguinte: As eleições presidenciais dos EUA são um momento emocionante para procurar oportunidades comerciais, mas tome cuidado para não se comprometer demais com base apenas nas últimas manchetes. Lembre-se de que as coisas estão acontecendo rapidamente e o mercado pode mudar a qualquer momento.  

Reserve um orçamento razoável para fazer apostas de curto prazo à medida que surgirem, mas certifique-se de manter também as suas estratégias de longo prazo. Afinal, os candidatos eleitorais vão e vêm, mas o mercado ainda é largamente governado por fatores fundamentais.  

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Referências